三大门户网站2005年财报横评

【eNet硅谷动力专稿】近日，新浪、搜狐、网易三大门户陆续发布了2005年度财务报告。为更加清晰地从财报中寻找三大门户网站的发展轨迹，在此我们将这三份财报放在一起，进行一个粗略的横向比较，并请资深分析师加以点评。

　　从三大门户网站此番发布的财报数据可看出，2005年全年，网易凭借2.1亿美元的总营收位列三大门户总营收排名之首。在2005年，网易的运营支出为人民币3.603亿元(约合4460万美元)，其净利润率则高达1.155亿美元，较去年同期增长116.7%，成为三大门户网站中净利润较上年呈正向增长的唯一一家；

　　2005年全年，新浪的营收为1.936亿美元，这一数据虽然排名第二，但由于在过去的一年中，新浪加大对移动增值服务市场推广费用的投入，再加上搜索、邮箱、即时通讯等产品的开发费用上升，因而全年运营开支总计达到8890万美元，导致净利润额数目并不显著，利润率较上年同期降低34.7%，0.75美元的每股完全摊薄收益，更是落在队尾；

　　搜狐在2005年的总营收为1.083亿美元，虽然这一数据在三大门户总营收排名中居于最后，但却创下搜狐历史营收纪录的新高。而加上成本及支出控制得宜，获得0.298亿美元的净利润，凭借超出华尔街分析师预期的这一业绩，在财报发布之后，搜狐的股票即开始上涨。

　　分项来看三大门户网站在2005年全年的营收情况，可以发现，网络游戏营收依然是网易收入的主要来源；对于新浪而言，广告业务和移动增值业务在其营收中基本占据相同比例；而搜狐则已经从主要依靠无线增值业务获取收入转回了以广告业务为主的收入结构。

　　2005年中，网易来自网络游戏的营收为人民币13.795亿元(约合1.709亿美元)，比2004年增长119.3%，这一增长主要得益于其自主开发的网络游戏《梦幻西游》和《大话西游Ⅱ》表现优异；在网络广告领域，网易2005年的广告营收为人民币2.412亿元(约合2990万美元)，较上年增长41.0%；此外，网易来源于无线增值服务及其它领域的营收则处于下滑趋势，对此，网易方面表示，造成这一情况的原因为无线增值服务市场的激烈竞争以及网易业务重心的转移。

　　营收状况
　　

	05年总营收	05年净利润	04年净利润	利润较上年增长率	05年每股完全摊薄收益
新浪	1.936亿美元	0.431亿美元	0.66亿美元	-34.7％	0.75美元
搜狐	1.083亿美元	0.298亿美元	0.356亿美元	-16.3％	0.77美元
网易	2.1亿美元	1.155亿美元	0.533亿美元	116.7%	3.27美元

　　收入模式
　　

	05年总营收	05年广告营收	05年非广告营收
新浪	1.936亿美元	0.85亿美元	1.086亿美元 (移动增值业务营收0.981亿美元)
搜狐	1.083亿美元	0.709亿美元	0.375亿美元
网易	2.1亿美元	0.299亿美元	1.8亿美元（网络游戏营收1.709亿美元，无线增值服务及其它营收0.091亿美元）

 

　　目前，搜狐的主要收入来源于广告业务，其中包括品牌广告和搜索引擎“搜狗”所带来的搜索引擎广告，这一数据在2005年达到0.709亿美元。而在2003年，在搜狐的营收中，无线增值业务的营收曾经占据总收入的60%，这也导致在后来遭到运营商惩处后，搜狐业绩一度萎靡不振。从2005年度财报可看出，搜狐无线增值收入占总收入的比例已经降到了25%，这也使得搜狐CEO张朝阳欣慰地说出了“我们现在的结构比较合理”这样的话。

　　不同于网易和搜狐的大幅调低无线增值业务这一策略，2005年，新浪来自移动增值业务方面的0.981亿美元营收，仍在其收入结构中占据较大比例。不过这一数据相比去年同期，依然有着21%的下降。可以看出，门户网站的移动增值业务，正在逐渐萎缩。此外，广告营收是新浪的另一主要收入来源，这一数据在2005年全年末达到0.85亿美元。

　　预期目标一览

　　发布财报的同时，三大门户网站也各自对下一财季的经营状况进行了预估。

　　新浪预计，2006年第一季度营收总额将在4450万美元至4650万美元之间，其中广告营收将在2150万美元至2250万美元之间，非广告营收将在2300万美元至2400万美元之间。2006年第一季度非GAAP净利润将在850万美元至950万美元之间；

　　搜狐预计，2006年第一季度总营收在2800万美元至3000万美元之间，其中广告营收在 1900万美元至2000万美元之间，非广告营收在900万美元至1000万美元之间;预计2006年第一季度的每股摊薄净收益在19美分至22美分之间；

　　网易方面则预计，2006年第一季度总营收将在6330万美元至6470万美元之间，其中在线游戏收入较2005第四季度相比，预计会有8%至10%的增长；而广告收入方面则较2005第四季度下调8%至10%。

　　分析师精彩点评

　　应硅谷动力记者邀请，ANBOUDN安邦集团研究总部分析师张巍柏就三大门户2005年全年财务表现进行了分析和点评，并预测了未来门户网站的发展趋势。以下为他的观点：

　　“从三家公司的财报来看，网易显然占据了绝对领先的地位，不仅因为其突出的收入表现，更因为其盈利水平，其每股摊薄净利润达到了新浪和搜狐的四倍以上，其股价表现也接近新浪、搜狐股价的4倍水平。可以说，华尔街的投资者已经明确告诉市场：他们最看好的是网络游戏的发展，更看好网络游戏的盈利前景。”

　　“搜狐的业绩表现由于稍高出了华尔街原先的预期，结果在其公布财报之后，股价飙升2美元或10%左右。这显示搜狐已经基本走出了2004年第四季度遭遇无线增值业务整顿的谷底。”

　　“而新浪的业绩则乏善可陈，移动的无线增值业务政策对新浪打击甚大，导致2005年新浪的非广告收入大幅下挫，不过新浪在面临搜狐的强大竞争压力之时，仍保持了自己在广告业务上的龙头地位。”

　　“2005年三大门户网站的收入增长状况，明确显示了中国门户网络市场的基本竞争格局已经奠定：新浪在广告和移动增值业务市场上，稳占龙头地位；网易则稳占在线游戏服务市场的龙头地位；搜狐则在广告和游戏市场都处于一个追赶的角色定位之上。个人认为，由于三大门户网站的盈利能力都趋于稳定，未来其他门户要想动摇三大门户网站的位置，将相当困难。从短暂的互联网商业史来看，网络热点的生命周期变得越来越短。一家公司即便依靠在业界率先推出新型服务，也很快就会被竞争对手仿造并追赶上来，这样新业务的利润就会快速缩水。可以预期，未来其他门户网站即便出现新业务的拓展，很可能难以逃脱被三大门户收购的命运。”

　　“但网游则是一个特例，与其他的门户网站业务存在较为明显的区隔。其他门户网站业务，基本以庞大的用户数量作为基础，其竞争的实质，实际上是用户注意力、用户数量的竞争。而网游则因为其内涵的文化色彩，因此其定价能力、盈利前景和利润率，都远超出了数量竞争层次。因此在2006年，虽然中国市场上出世的网络游戏品种可能大大增加，而且也有几家大运营商宣布旗下数款网络游戏免费，但华尔街仍旧看好网易的发展。这也是为什么在网游用户群体只有2000多万的情况下，网易可以在收入和盈利上都打败拥有上亿网民的新浪和搜狐的原因所在。”

　　“我相信，未来的广告业务仍旧是传统门户网站的主战场，这直接关系到目前投资者的信心；其次，关系到未来发展的竞争重点，将是发展在即的移动互联网和高速互联网。在这个领域，新浪保持了传统移动增值业务的领头羊角色，拥有了先发优势；另外，网游的表现将有别于广告和无线业务，继续维持其较强的生命力。”